365牛股网

首页 数据 股市直播 查看内容

海昌新材IPO观察:首发遭暂缓表决 疑似前发审委员入股

2020-4-10 15:02| 发布者: 编辑003| 查看: 6| 评论: 0|来自: 时代财经

摘要:   新股发行保持常态化的背景下,扬州海昌新材股份有限公司(以下简称“海昌新材”)却成为2020年以来首单被暂缓的IPO项目。   4月2日,证监会公告称,对海昌新材首发上会事项暂缓表决,该公司也成为2020年以来首家 ...

  新股发行保持常态化的背景下,扬州海昌新材股份有限公司(以下简称“海昌新材”)却成为2020年以来首单被暂缓的IPO项目。

  4月2日,证监会公告称,对海昌新材首发上会事项暂缓表决,该公司也成为2020年以来首家被暂缓的IPO企业(剔除科创板)。

  2019年10月31日,海昌新材IPO申请获受理,短短半年时间即获得上会机会,然而却等来被暂缓审议的结果。本文将聚焦海昌新材,分析该公司的潜在风险。

  【企业档案】

  海昌新材成立于2001年1月11日,主要从事粉末冶金制品的研发、生产和销售,下游客户覆盖电动工具、汽车、办公设备、家电等领域,主要产品包括电动工具零部件、汽车零部件和办公、家电零部件等。

  公司法定代表人为周光荣,与妻子徐晓玉通过直接或间接方式持有海昌新材82.38%的股份,为公司实际控制人。目前该公司股权架构如下,其中周广华为周光荣之弟,海昌协力为员工持股平台。

  2015年12月2日,海昌新材通过增资方式引进新股东桐乡海富、张君。不过,时代商学院注意到,桐乡海富自2015年11月4日成立至今,仅有一项对外投资项目(海昌新材),该公司实际控制人张君与证监会2011年8月公布的第三届创业板发审委员名单中的张君或为同一人。名单资料显示,张君,出生年月为1971年12月,与海昌新材股东张君的出生年月一致。虽未有更多信息,但从桐乡海富的成立时间,以及该公司作为投资机构却仅有一项对外投资项目等细节看,上述两个“张君”实属一人的可能性较大。

  目前,海昌新材无分公司、控股子公司,唯一一家参股公司为江苏扬州农村商业银行股份有限公司,持股0.4651%。

  海昌新材IPO的基本信息如下。

  一、市场份额远逊头部企业

  招股书显示,2016—2019年上半年,海昌新材的营业收入分别为1.14亿元、1.45亿元、1.68亿元、8826.9万元,2017年、2018年同比增速分别为27.38%、15.57%;同期净利润分别达3459.73万元、3778.18万元、4604.63万元、2890.5万元,2017年、2018年同比增速为9.2%、21.87%。

  纵向对比,海昌新材业绩呈稳步上涨趋势。不过,细查其财务报表可发现,该公司对政府税收减免政策较为依赖。

  海昌新材处于金属制品业,已取得高新技术企业资格,享受国家关于高新技术企业15%的所得税优惠政策。报告期内,该公司享受的优惠额分别为394.54 万元、441.56 万元、520.68 万元、325.93 万元,占当期净利润比重分别为11.4%、11.69%、11.31%、11.28%。

  时代商学院认为,海昌新材虽享受税收优惠政策,但该公司规模发展或存困境。前瞻产业研究院数据显示,2013—2017年中国粉末冶金行业排名前五企业的市占率总额分别为57.9%、59.3%、62.5%、64.6%、61.9%,行业集中度较高且龙头效应凸显。

  据中国粉末冶金协会数据,按出货量统计,2013-2018 年度行业前三企业分别为东睦新材料集团股份有限公司(以下简称“东睦股份”)、江苏鹰球集团有限公司(以下简称“江苏鹰球”)、扬州保来得科技实业有限公司(以下简称“扬州保来得”),对应市占率分别为 26.73%、6.86%和 6.37%。按销售额统计,行业前三企业分别为东睦股份、扬州保来得以及江苏鹰球,对应市占率分别为 25.29%、13.13%和 11.31%。可见,东睦股份遥遥领先于其他竞争对手。

  2017年,中国粉末冶金零部件销售收入超69.5亿元,若以此作为市场规模计算,海昌新材的市占率仅为2.09%,远不及行业前五企业。在如此激烈竞争中,海昌新材将如何突围,扩大市场规模?

  二、业务单一且大客户依赖症明显

  招股书披露,海昌新材产品主要用于汽车、办公、家电、电动工具等领域。按收入构成看,电动工具零部件是海昌新材的主要收入来源。2016—2019年上半年,该业务的销售收入分别达1.05亿元、1.33亿元、1.46亿元、8121.88万元,占当期主营业务收入的比重分别为91.77%、91.91%、87.21%、92.03%。

  不过,时代商学院注意到,粉末冶金零部件市场的主要下游市场并非电动工具零部件,而是汽车制造业。在发达国家和地区,70%以上的粉末冶金零部件用于汽车行业。据中国机协粉末冶金分会2018年第2期《信息视窗》披露,中国粉末冶金零部件产业销量与销售额结构中,汽车零件分别占比53.3%、60.7%。

  图表5、6数据显示,中国粉末冶金零部件产业中,无论是销量还是销售额,电动工具零部件占比均不超过6.5%,海昌新材核心业务的持续发展堪忧。而汽车零件作为行业前景可期的产业,海昌新材在该领域的销售收入占比却不足10%,令人费解。

  针对该问题,时代商学院于4月3日向海昌新材发函询问,但截至发稿对方仍未回复。

  此外,海昌新材还存大客户依赖风险。报告期内,该公司对前五大客户的销售占比超8成,分别为85.11%、88.86%、87.72%、84.05%,对应的销售收入分别达9698.44万元、1.29亿元、1.47亿元、7419.27万元。其中,单一大客户占比超5成,且呈逐年上涨趋势。截至2019年上半年,海昌新材来自单一客户史丹利百得的销售收入占比已接近6成,达57.19%,对应的销售收入金额为5048.3万元。

  史丹利百得总部位于美国康涅狄格州哈特福德,受本次新冠肺炎疫情影响,截至4月8日11时,美国累计确诊病例已超40万人,累计死亡人数约1.3万人。史丹利百得在美股的股价已从2月初的160.18美元跌至107.40美元(4月7日收盘价),侧面反映出该公司近期业绩或存动荡。时代商学院认为,脱离了单一大客户的订单支持,海昌新材持续经营及业务独立性都将备受考验。

相关阅读

最新评论

登录之后发表您得观点!