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力鼎光电疑云:研发投入垫底毛利率一支独秀 近八成收入来自境外 ...

2020-4-9 21:00| 发布者: 编辑003| 查看: 4| 评论: 0|来自: 财经网

摘要:   在全球安防视频监控镜头领域,市占率排名第一的宇瞳光学(300790.SZ)、排名第三的福光股份(688010.SH)已接连登陆A股市场。身处第二梯队的厦门力鼎光电股份有限公司(下称“力鼎光电”)紧随其后,于4月9日首发获通 ...

  在全球安防视频监控镜头领域,市占率排名第一的宇瞳光学(300790.SZ)、排名第三的福光股份(688010.SH)已接连登陆A股市场。身处第二梯队的厦门力鼎光电股份有限公司(下称“力鼎光电”)紧随其后,于4月9日首发获通过,拟于上交所主板上市。

  但细究之下,力鼎光电仍然有不少疑惑亟待解答。研发费用率远低同行、市占率不占优势的情况下,公司毛利率却高出同行一倍。而随着海外疫情愈演愈烈,近八成收入来自境外亦存在一定隐患。

  研发投入垫底同行,毛利率畸高存疑

  力鼎光电成立于2002年9月,主营业务为光学镜头的设计、生产和销售,产品广泛应用于安防视频监控、车载成像系统、新型消费类电子等领域。报告期内,光学镜头收入占比在9成以上。

  随着以苹果为代表的消费电子快速成长、各行业对安防监控需求激增等,光学镜头生产企业也享受了巨大的红利。其中,中国光学镜头厂商逐渐成长为全球市场中的主导力量。

  据TSR的报告,2017年安防视频监控镜头出货量前十大厂商中,中国厂商已占据八席,力鼎光电以4.6%的市占率排名第五。

  力鼎光电曾在招股书中表示,公司在竞争激烈的国内安防市场参与程度较低,错开了价格战,将主要精力放在国外安防市场。

  2016-2019年上半年,力鼎光电境外销售收入分别为1.57亿元、2.99亿元、4.12亿元、1.8亿元,占主营业务的比重分别为65.8%、70.85%、78.24%、78.85%。

来源:招股书

  公司亦坦诚风险,主要销售国贸易政策变化、汇率变动等因素对公司经营业绩有较大影响。目前,海外疫情加速蔓延,对出口存较大依赖的力鼎光电而言,无疑会带来一定冲击。

  除此之外,近期发审委在审核询问环节亦关注新冠疫情对企业的影响,如聚合顺被要求说明疫情对发行人经营状况及财务状况的影响;锦盛新材被问到疫情对生产经营的影响,或也为力鼎光电的上市之路蒙上一层阴影。

  对于如何把控风险,财经网曾向力鼎光电发去采访函,不过截至发稿,公司尚未回复。

  除了境外销售存在不确定性,公司此次募投项目消化亦存一定难度。

  据招股书,力鼎光电拟投入4.58亿元募集资金用于“光学镜头智能制造项目”,项目达产后,公司光学镜头产品将新增产能3000万件。截至2018年末,公司光学镜头产能为1146.6万件,即新增产能为现有产能的2.6倍。

来源:招股书

  按照项目规划,本项目建设期为12个月,建设开始后预计第4年可完全达产,即4年后力鼎光电产能将从1146.6万件升至4146.6万件,据此粗略计算,公司产能复合增长率约37.9%。

  据TSR研究报告预测,视频监控镜头出货量增速呈下滑趋势,2019-2021年分别同比增长10%、6.8%、5.2%。2017-2021年,全球安防视频监控领域镜头的出货量的复合增长率将保持在7.2%左右,远低于公司产能复合增长率。

  与此同时,力鼎光电产能利用率已有所下滑。

  2019年上半年,公司定焦镜头、变焦镜头产能利用率分别降至78.72%、82.52%,合计产能利用率降至79.15%。

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