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建筑建材周观点:央行再次降准 行业景气有所回升

2020-4-7 10:30| 发布者: 编辑003| 查看: 3| 评论: 0|来自: 粤开证券

摘要:   行业重大新闻   3月PMI数据出炉,环比改善明显但同比仍大幅下滑。   从3月建筑业PMI指数来看,55.1的数值环比上升28.5,同比回落6.6;从分项指标看,新订单指数48.4,环比上升24.6,同比下降5.8,中间投入价 ...

  行业重大新闻

  3月PMI数据出炉,环比改善明显但同比仍大幅下滑。

  从3月建筑业PMI指数来看,55.1的数值环比上升28.5,同比回落6.6;从分项指标看,新订单指数48.4,环比上升24.6,同比下降5.8,中间投入价格52.5,环比和同比分别下降1.5和1.5;业务活动预期指数59.9,环比上升18.1同比回落3.9和5.8。

  点评:随着复工持续推进,3月行业景气度有所回升,从各种数据的跟踪来看,目前重大建设项目基本已经100%复工,但由于工人返工尚未100%,导致施工力度依然弱于往年同期,整体上,二季度复工将继续推进。

  央行再次降准。

  4月3日,央行公布对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。同时,从4月7日起,下调超额存款准备金利率至0.35%,此前为0.72%。

  点评:

  降准释放的资金精准投向在银行体系中占比99%的近4000家中小银行。央行有关负责人表示,中小银行数量众多、分布广泛,立足当地、扎根基层,是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率,将增加中小银行的资金实力,有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款。

  建材周观点——依次推荐水泥、玻璃、消费建材

  本周各区域PO42.5水泥价格变化不一,其中西北、华东、中南地区PO42.5水泥平均价周涨幅分别为4.20元/吨、1.00元/吨、0.50元/吨,而华北地区PO42.5水泥平均价周跌幅为-2.40元/吨,其余地区价格保持不变。

  本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1555.87元/吨,下跌10.23元/吨,目前均价较2018年同期高出38.51元/吨,纯碱价格为1518元/吨,环比下降25元/吨,同比下降400元/吨;

  由于消费增长压力较大,而外需也面临较大不确定性,今年投资的增长是稳经济的主要抓手,确定性较强,而目前复工的加快也验证这一逻辑,看好内需受益的基建和地产链。

  由于竣工时间的刚性,我们认为整体房地产投资向竣工端传导趋势不变,后周期品种有望迎来高光时刻。

  玻璃华南地区出货恢复较好,其它区域逐步跟进,20年竣工端的逻辑未变,需求依然在,旗滨集团电子玻璃已经试产,新催化剂正在酝酿,继续看好。

  复工加快,水泥出货明显提速,而一旦赶工潮出现,价格方面可能有更好的弹性,建议关注需求端确定性强的海螺和弹性较好的冀东。

  消费建材亦是地产后周期受益品种,建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业,重点推荐东方雨虹,以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材,其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。

  建筑周观点——重点推荐工业化及稳增长方向

  一季报受影响程度主要取决于疫情发展情况,目前复工进展开始明显提速,且近期政策面利好频出,融资利率的下降对于地产和基建均是利好,有利于板块估值的提升。

  房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内装有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,且装饰也是房地产后周期品种,重点推荐,其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。

  政策在基建方面动作频频,从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调,方向已经非常明确,未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建,我们认为目前基建股估值在历史底部,有较高安全边际,基建投资复苏,基本面增长确定,政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会:重点推荐中国中铁、中国铁建,以及业绩有望超预期的设计龙头如中设集团。

  风险提示

  环保政策变化;产品价格大幅下跌;

  基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期。

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