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中金策略:政策支持渐强 继续关注四大方向

2020-4-7 09:30| 发布者: 编辑003| 查看: 3| 评论: 0|来自: 中金策略

摘要:   上周在海外疫情继续升级、国内政策应对预期加强背景下,A股市场横盘震荡,上证综指周度微跌0.3%。两市日均成交额继续萎缩至6000亿元下方。农业板块及少数消费上周领涨市场,提振消费举措频出推动食品饮料及新能 ...

  上周在海外疫情继续升级、国内政策应对预期加强背景下,A股市场横盘震荡,上证综指周度微跌0.3%。两市日均成交额继续萎缩至6000亿元下方。农业板块及少数消费上周领涨市场,提振消费举措频出推动食品饮料及新能源汽车产业链相关个股表现;前期较为低迷的电子板块在国家大基金二期开始正式投资等事件驱动下有阶段性表现;传媒、餐饮旅游等板块继续回调。

  市场展望:政策支持渐强,保持耐心

  随着短期趋势性赚钱效应减弱,市场交易逐步降温、成交萎缩,海外疫情演变及中国的政策支持将成为两大市场焦点。我们在上周发布的《政策信号变化将如何影响市场?》中认为前期的政治局会议标志着“政策可能即将发生重要变化,当前到二季度都是政策纾困窗口期”。近期我们看到政策支持力度正在逐渐加码,包括:1)3月30日央行下调7天逆回购利率20bp至2.2%;2)3月31日国常会提出增加地方专项债规模,增加中小银行再贷款再贴现额度,进一步对中小银行定向降准,促进汽车消费等;3)4月3日央行对中小银行定向降准100bp,释放流动性4000亿元,同时,将金融机构存款准备金利率从0.72%下调至0.35%;4)中金银行组预计3月信贷可能在2.7万亿元左右,同比多增1.0万亿元。市场资金利率水平继续走低,十年国债到期收益率上周降至2.55%再创阶段新低。

  我们认为国内政策逐步发力有助于和缓市场情绪,短期还要视海外疫情进展与政策应对带来的综合影响。从中期看,结合目前市场仍处于历史估值相对低位、隐含了相对悲观的预期,中国政策余地相对充足。操作层面,我们建议关注政策敏感的内需板块,继续关注四大方向。

  近期还需要关注:

  1)海外疫情。目前海外疫情仍在继续升级,全球累计病例已突破100万。后续需要关注何时进入平台期;

  2)疫情影响。上周公布的美国3月就业下滑70万人,接近2008年金融危机时的记录。中国一季度抗击疫情已经付出了一定经济代价,二季度可能还将受到三方面拖累:外防输入压力可能拖累80%复工走向100%复工;海外经济停摆可能使中国外需面临压力;外围生产受阻可能拖累中国部分的供应链(对外需及供应链影响的具体分析请参见同期发布的主题报告);

  3)市场情绪及流动性情况。近期市场情绪及成交呈继续降温态势,目前5500亿元左右的日均成交对应历史均值的成交水平,后续有可能逐步回落至3500亿元左右。上周北上资金单周净流入81亿元,EPFR也显示小规模的海外资金净流入;

  4)一季报已经进入观察期。截止4月5日有247家公司披露了今年一季度的业绩预警。其中接近一半公司预计一季度业绩出现负增长。分行业来看,预告公司中汽车、机械、化工、电气设备等行业一季度业绩下滑较为明显。

  行业建议:关注低估值、纯内需、高质量、高股息

  1)已经被压至极端估值水平的部分大市值、破产风险很低个股;

  2)配置“纯内需”应对海外疫情继续演绎;

  3)高质量:反应中国消费升级与产业升级优质龙头的低吸机会;

  4)高股息策略在超低利率环境下之下也是稳健之选。

  近期关注:1)海外疫情演进;2)国内政策动态;3)市场情绪及流动。

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